為(wei)了(le)正確(que)理解與適用《上(shang)市(shi)公(gong)司收購管理辦(ban)法(fa)(fa)》（證監會令第(di)166號(hao)）第(di)十三(san)條(tiao)、第(di)十四條(tiao)，我會起(qi)草了(le)《證券期貨(huo)法(fa)(fa)律適用意(yi)見(jian)——＜上(shang)市(shi)公(gong)司收購管理辦(ban)法(fa)(fa)＞第(di)十三(san)條(tiao)、第(di)十四條(tiao)的適用意(yi)見(jian)（征(zheng)求意(yi)見(jian)稿）》，現向社會公(gong)開(kai)征(zheng)求意(yi)見(jian)。

　　《證券法》《上(shang)市公司(si)收購管理(li)辦法》規(gui)定(ding)，投資者(zhe)(zhe)及(ji)其(qi)(qi)一(yi)(yi)致行(xing)動(dong)人持股(gu)達到5%后，其(qi)(qi)所持股(gu)份比例每增(zeng)(zeng)(zeng)加或者(zhe)(zhe)減少5%（5個百分(fen)點，下同），應當(dang)(dang)報告(gao)與公告(gao)，在(zai)該事實發生(sheng)之日(ri)起至公告(gao)后三(san)日(ri)內，不得再(zai)行(xing)買賣該上(shang)市公司(si)的股(gu)票。長期以來，對(dui)前述要(yao)求存在(zai)“刻(ke)度(du)(du)”、“幅(fu)度(du)(du)”兩種(zhong)理(li)解(jie)，市場各方未形(xing)成統一(yi)(yi)認識。“刻(ke)度(du)(du)”標(biao)準認為，持股(gu)比例達到5%及(ji)其(qi)(qi)整數倍時（如10%、15%、20%、25%、30%等(deng)），暫停交易并披(pi)露(lu)；“幅(fu)度(du)(du)”標(biao)準認為，持股(gu)比例增(zeng)(zeng)(zeng)減量(liang)達到5%時（如6%增(zeng)(zeng)(zeng)至11%、12%減至7%），暫停交易并披(pi)露(lu)。2019年《證券法》修訂時又(you)增(zeng)(zeng)(zeng)加了投資者(zhe)(zhe)及(ji)其(qi)(qi)一(yi)(yi)致行(xing)動(dong)人持股(gu)達到5%后，每增(zeng)(zeng)(zeng)加或者(zhe)(zhe)減少1%應當(dang)(dang)披(pi)露(lu)的要(yao)求，對(dui)此，同樣也存在(zai)上(shang)述“刻(ke)度(du)(du)”、“幅(fu)度(du)(du)”兩種(zhong)理(li)解(jie)。從監管實踐和(he)境外經驗來看，“刻(ke)度(du)(du)”、“幅(fu)度(du)(du)”標(biao)準本質上(shang)并無優劣(lie)之分(fen)，但兩種(zhong)理(li)解(jie)同時存在(zai)，不便(bian)于投資者(zhe)(zhe)理(li)解(jie)和(he)操作，容易產生(sheng)一(yi)(yi)些問題(ti)。

　　考(kao)慮到“刻度”標(biao)準(zhun)在計算權益變動披露(lu)和暫停時點時更便捷，投(tou)(tou)資(zi)者只需關(guan)注(zhu)自身的(de)“靜態(tai)”持(chi)股(gu)(gu)比例，無(wu)需考(kao)慮復(fu)雜(za)的(de)計算問(wen)題，有利于(yu)(yu)減少實踐中投(tou)(tou)資(zi)者無(wu)意(yi)(yi)違(wei)規的(de)情(qing)形，同時也便于(yu)(yu)市場及時了(le)解重要股(gu)(gu)東持(chi)股(gu)(gu)信息和公司(si)控制權變更風險(xian)，更能體現上(shang)市公司(si)收(shou)(shou)購(gou)的(de)預(yu)警意(yi)(yi)義。此(ci)外(wai)“刻度”標(biao)準(zhun)還有利于(yu)(yu)內(nei)地市場對(dui)外(wai)開放，便于(yu)(yu)A+H股(gu)(gu)、滬港通(tong)、滬倫通(tong)、紅籌企業投(tou)(tou)資(zi)者理(li)解和適用(yong)A股(gu)(gu)規則，進(jin)一(yi)步增(zeng)進(jin)互聯互通(tong)。因此(ci)，我們(men)擬制定《證券期貨法(fa)律適用(yong)意(yi)(yi)見——＜上(shang)市公司(si)收(shou)(shou)購(gou)管(guan)理(li)辦法(fa)＞第十三(san)(san)條(tiao)(tiao)、第十四(si)條(tiao)(tiao)的(de)適用(yong)意(yi)(yi)見（征求(qiu)意(yi)(yi)見稿）》，對(dui)《上(shang)市公司(si)收(shou)(shou)購(gou)管(guan)理(li)辦法(fa)》第十三(san)(san)條(tiao)(tiao)、第十四(si)條(tiao)(tiao)進(jin)行(xing)解釋，就(jiu)投(tou)(tou)資(zi)者權益變動要求(qiu)統一(yi)明(ming)確為“刻度”標(biao)準(zhun)，并明(ming)確由(you)上(shang)市公司(si)對(dui)因公司(si)股(gu)(gu)本變化導致的(de)投(tou)(tou)資(zi)者權益變動情(qing)況進(jin)行(xing)披露(lu)。

　　歡迎市場各方提出寶貴意見，證監會將根據公開征求意見的情況，進一步修訂完善后發布實施。
 

　　來源：中國(guo)證監會網站